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股票被纳入富时罗素全球股票指数系列显示中国资本市场在向外国投资者开放股票市场方面取得了重大进展。“富时罗素首席执行官瓦卡斯萨马德(Wakas Samad)多次称赞”证券时报“记者独家采访。 中国资本市场在对外开放领域所做的努力。

6月24日开幕后,A股正式纳入富时 罗素指数。包含A股的第一阶段是基于每种证券可投资市场价值的25%。第一阶段将分为三个阶段 tches,分别完成第一阶段的20%,40%和40%。 2019年6月,2019年9月和2020年3月执行。本次(2019年6月首次)实施首批1005股A股进入富时罗素全球股票指数系列(FTSEGEIS),于6月24日正式生效。

在采访中,Vakas Samad回顾了A股的富人之旅,并解释了FTSE Russell进一步吸收A股的关键考虑因素。 A股的因素,筛选机制以及中国未来的关键工作安排。 他还就A股小盘股的重要性,30%外资持股限制的限制以及董事会的里程碑发表了自己的看法。

A-share“Enrichment”是一个

渐进的多步骤过程 < 证券时报记者:从中国A股市场上市到正式宣布将A股纳入全球股票指数系列,富时罗素做了什么? 是什么因素促使FTSE Russell加入A股市场?

Vascus Samad:自近20年前首个中国市场指数推出以来,富时罗素一直与中国政府密切合作多年。 在中国A股加入国家分类观察名单后,我们进一步关注中国市场,并通过国家分类程序继续观察中国A股市场对国际投资者的开放程度。 与我们的整个指数治理流程一样,富时国家分类计划是一种客观且一致的基于规则的市场分类方法,并由一个由高级市场参与者组成的独立咨询委员会提供支持。 我们评估了中国政府通过QFII和RQFII机制等市场改革改善全球投资者获取的一系列举措。 通过这些改革和近期股票互联机制的完善,中国A股现在符合富时国家分类系统的次级新兴市场的要求。

就决定因素而言,首先是中国是仅次于美国的第二大经济体。 近年来,人均国内生产总值迅速增长,经济已经成熟。 中国国内股票市场的市值为9万亿美元。 它有几家大型证券交易所,吸引了全球投资者的注意。 其次,近年来,中国的A股市场一直处于公司治理,保护股东权益,增加外国投资者市场的过程中。 推进(QFII,RQFII,互联)等方面取得了很大进展; 第三,可通过互连机制进行交易的中国A股现已达到富时罗素的相关要求。 (下至A5版)(A1版)

我们认为中国近年来在市场改革方面取得了重大进展。 例如,上海/深圳证券交易所每日配额的增加加拿大,股票互连机制结算方法和互联机制不限制资本流动等的变化,是中国加强全球投资者准入的具体例子。

证券时报记者:在未来进一步纳入A股的过程中,哪些问题将成为国际投资者的主要关注点? 针对这些问题,对富时有什么建议吗?

Vascus Samad:A股“融入富人”将是一个渐进的,多步骤的过程,将减少“新兴市场的资本流动的可能性” 扰乱全球市场。第一阶段的纳入将分三批进行。富时罗素将成功完成一批后咨询客户,然后进入下一批。进一步纳入中国A股 未来将取决于合并第一阶段的完成和市场的发展,以帮助外国投资者进入中国市场。

如果中国进一步 在这些领域发展,将为包容带来更多好处。例如,在互联互通机制中,增加配额,增加外国投资者的持股限额,增加人民币金融服务和互联机制的覆盖范围,并协调安排 交易 香港与中国大陆之间的离子和假期; 关于QFII和RQFII机制,实现优惠券(DVP)的支付,增加总金额,并继续放宽对外资股比例的限制。

=“文字缩进:2em;”>证券时报记者:中国正在为新经济企业做一系列制度设计,如建立科技板块。 你怎么看待这件事?

Vascus Samad:我对中国资本市场的长期发展,创业板和其他行业的良好运作以及董事会的开放感到乐观 最近几天的科学技术 两者都是中国资本市场变得更好的体现。 最近,科技委员会正式开幕。 我同意上海证券交易所的公告,即科技委员会的设立和试点注册制度将有助于中国科技创新企业的发展,进一步深化中国资本市场的改革开放,增加 资本市场的广度和深度。 这个全新的行业标志着中国资本市场的一个重要里程碑。 我相信科技委员会也将在推出后推广。其他市场部门的改革。

小盘股和美股之间的关系很低

多元化投资风险不可或缺

证券时报记者:从最初选择1090只股票到官方收录的1005只股票,富时罗素筛选股票的标准是什么?

Vascus Samad:FTSE Russell希望在合并过程的第一阶段包括中国所有的A股投资机会。

作为回应,富时罗素进行了一系列审计,如规模,流动性等,以确定股票是否有资格列入指数。 筛选标准在全球所有股票中都是一致的。 富时中国A股互联CNH全面指数的成分股将用作筛选将纳入富时GEIS的中国A股的基础。

证券时报记者:FTSE Russell将创业板纳入A股系统之初的全球股票指数体系,这被市场认为是 一个亮点,如何理解这一举​​措? 此外,许多选定的股票来自深圳的小盘股,富时罗素如何看待这些小盘股?

Vascus Samad:创业板是全球投资者投资A股的重要组成部分,而且随着过去十年的发展,创业板已经包含了很多 大盘股和中型股,而不仅仅是小盘股。

对于深圳小盘股,甚至所有A股小盘股,我们认为它们是不可或缺的一部分。 长期以来,富时罗素希望为国际投资者提供覆盖范围最广,市场最具代表性的股票投资组合,提供尽可能多的投资选择,帮助他们分散投资风险。

Fu Shi Russell方博客最近发表了一篇重要文章,其中提到“在国际投资中,特别是在中国等大型新兴市场,具有不同市值的股票可以突出市场代表性,为投资者提供最有效的投资组合多样化方式。 忽视小盘股可能会使市场不完整。“

文章数据显示,”投资者全球部署。“ 投资的主要原因之一是增加其整体投资组合的分散度。 当美国股市波动时,外国股票往往受到影响。 从历史上看,中国小盘股与美国股票的相关性低于大盘股。 在过去五年中,富时中国小型股指数与美国股票罗素1000指数之间的月度相关性仅为44%,而大盘股的相关性为61%。“

虽然中国的小盘股表现出色,表现不佳,但从实际市场表现的角度来看,它们可以包含在我们的全球系列指数和衍生指数中。 让我们投票给中国真正多元化的股票投资。

批量合并方法

可以缓解后轮运动

证券时报记者:当MSCI增加包含因素时,A股有一个迟到的举动。 在FTSE跟踪基金资助基金的规则是什么,会出现类似现象吗? 有什么具体措施吗?

Vascus Samad:FTSE Russell采用市场化的批量和可控批量大小的方法,旨在减少资金浪费全球市场的可能性 从一个市场搬到另一个市场。 因此,我们预计在将中国A股纳入富时全球股票指数系列的过程中不会出现剧烈的市场波动。

证券时报记者:MSCI曾表示,由于市场波动,不会影响A股进入流程。 富时会有相关的考虑吗? 另外,关于外资30%的持股比例限制,富时如何对待它?

Vascus Samad:我们不是基于短期市场趋势来决定是否包括。 我们与中国的关系是长期的,纳入A股证明了中国资本市场在向外国投资者开放股市方面取得的重大进展。 在正在进行的国家分类审查中,我们使用“矩阵”来定义市场质量,并通过多种因素研究市场的稳定性。 近年来,中国在开放市场和经济方面取得了巨大进步。 与任何新兴市场一样,中国的资本市场发展是非线性和长期的。 应该强调的是,A股“进入富人”的过程并非“剔除期权”操作。 我们结合定量和定性分析来做出决策。

对于国际投资者而言,单一股票的30%外国股权限制是一个重要问题,因为它易于获取。 当外国股票的份额达到28%或以上时,外国投资者不得通过证券交易所机制购买该公司的股票。 这将影响投资者跟踪指数复制跟踪基准指数并导致潜在跟踪错误的能力。 富时罗素(FTSE Russell)制定了“外商投资利润率”,以监控每只股票的剩余外国投资。 通过这一政策,可以密切监控外国投资在股票中的比例(剩余外资持股占外资持股限额的百分比),当不符合最低要求时,减少其在指数中的权重 。 评估每季度进行一次。 请注意,股票包含指数还具有最低“外国投资余额百分比”要求。

应该提到的是,中国A股市场的第一阶段是基于每股股票市值的25%。 这意味着对于外国持股比例为28%的股票,当第一阶段完成时,可以包含在股票中的股票比例为7%(28%×25%= 7%)。 这远低于28%的限制。 因此,在第一阶段,我们预计A股中不会有大量个股触及对外资所有权的限制。

中国政府债券

将被添加到观察名单中

证券时报记者: 下一步富时罗素采取什么计划来提升其在中国的影响力?

Vascus Samad:FTSE Russell一直是全球市场指数先锋。富时罗素一直在支付 近20年前关注并进入A股市场。目前基于富时中国指数的资产管理规模约为300亿美元。未来,富时罗素将从整体和多资产的角度看待中国。 研究中国股票和固定收益相关产品,以及对投资趋势的影响。

目前,富时罗素已经开展了全球债券的国家分类框架 市场咨询。富时罗素正在与市场参与者进行谈判,以建立一个透明的,以证据为导向的国家分类框架。 他富时全球债券基准。 该过程设定了衡量“市场可投资水平”的客观标准,并且在库存框架内的一致运作,将宣布并维护重新分类的概念列表。 中国国债将被添加到该观察名单中,并根据规定的框架标准进行评估,以衡量其被纳入富时世界政府债券指数(FTSEWGBI)的可能性。 今年晚些时候,11月份我们将在地区债券咨询委员会会议之后,公布完整的FTSE债券国家分类框架和完整的观察名单。

傅石 罗素知道中国资本市场的改革和开放是一个具有广泛全球市场影响的重大事件。 FTSE Russell将以可衡量的速度衡量A股和其他中国投资目标,我们将继续评估这些举措的进展情况。

此外,富时罗素正在探索与深圳证券交易所等机构在新领域的进一步合作。 我们很荣幸能够来到中国,深圳证券交易所和上海证券交易所。 友好的合作伙伴,我们的合作是多方面的。 此前,我们与深圳证券交易所进行了一些研究和开发以及股票和债券指数的信息。合作沟通。

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(编辑:张洋HN080)

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证券时报记者李曼宁

最近,A股 经常实施未实现的计划。 6月21日,南京新百(600682)披露,公司控股股东袁亚非及实际控制人终止了该计划的实施。 6月19日,大屏阳的第一大股东嘉裕投资计划终止增加计划的实施。 6月4日,中信国安(000839)和茂硕电力(002660)均宣布增加主体持股量的计划被“搁置”。

从过去的情况来看,推迟持股增加的情况并不少见,但直接宣布终止增加的情况并不少见。 据“证券时报”记者不完全统计,截至6月21日,至少已有21家公司披露了终止增加计划的公告,而且数量已大幅增加。 在过去三年中,持有“难以生产”的A股数据每年仅为一位数。 此外,超过20家公司已宣布今年延长相关的增加计划。

“缺钱”是终止的主要原因

证券时报记者梳理了 公告并发现大多数公司增加计划的延期都归咎于“敏感期”限制。 也就是说,在计划实施过程中,由于公司的定期报告,业绩预测,重大事件引起的交易敏感期,节日等非交易日,主体的有效持有时间不足。

至于终止增加的原因,公司往往通过外部环境因素和拟议增加的个人因素来解释。 大多数公司都强调资本市场环境,经济环境和融资环境等客观条件发生了重大变化,但最重要的是,持股的主体未能提高相应的资金。

例如,在过去的一个月里,作为控股股东和实际控制人,三胞集团和袁亚非继续对公司的宏图高科技做出承诺。 (600122)和南京新百二世分部承诺增加持股量。 最初的计划是将两家公司的持股量分别增加不少于4亿元和5000万元,但它们都增加了一次。 宣布终止减持计划的公告宣布后,三浦集团和袁亚非将在宏图高科技和南京新百尚上市。 在“零增持”状态。 这两家公司终止增长的原因都是。 自2018年下半年以来,由于流动性短缺和主要资产冻结,三胞集团和袁亚非未能提高相应持股量。

另一个例子,当杨浦医疗(300030)解释实际控制人和高级管理人员终止增加时,除了表明外部融资困难外,公司还 表示2018年在第二年市场,股价大幅下挫。 作为第一个员工持股计划的储备义务,实际控制人员对员工持股计划进行了多次补货。 同时,由于二级市场股价下跌,实际控制人无法通过股票质押获得更多资金。 至于控股股东未能完成股权计划,凯恩股份(002012)此前表示,凯恩集团目前资金不足,债务偿还压力较大,公司持有的公司股份已被质押冻结。 在这个阶段,它无法筹集资金。 在计划期间增加了公司的股权,因此不再能够履行股权计划。

此外,今年的“难以生产”增加计划有很多“大手笔”的1亿元计划。 3月20日晚,悦泰股份有限公司宣布,实际控制人杨树平和控股股东已决定终止原计划人民币4亿元至10亿元,未能相应增加持有资金。 1月29日晚,荣荣集团宣布尹宏伟董事长已申请终止该计划未执行部分的实施,以增加其持股量。 最初的计划是增持5亿元人民币至10亿元人民币。 在终止前5%,控股公司增持股份9,983,700股,占公司总股本的1.18%。 此外,合众双庄(002383),杨浦医药等多家公司取消的超执行计划资金规模也在1亿元以上。

值得一提的是,一些公司在持股增加后继续增持。 德威新材料(300325)于5月28日宣布,该公司此前已经审核并批准根据施增智的提议,由于对公司未来发展充满信心,公司总经理周建明发出承诺,自愿承担增加公司股权的计划。 公司的管理人员。 建议增加不低于5000万元。 Mind Control(603508)于今年2月披露,李昕董事长打算取消增加股权的计划。 大约一个月后,该公司发布了另一项公告,称取消增加可能会对董事长的个人声誉和上市公司的资本市场形象产生负面影响。 李昕决定积极筹集资金,继续履行先前增持的承诺。 截至3月14日,增持股权的计划已经完成。

监管层质疑筹款过程

“难以生产”现象增加 监管部门的关注。 最近,交易所继续询问茂硕电力和太平洋(601099)股东暂停持股情况。 该问题的重点是拟议增加主体的具体融资安排以及是否存在误导性投资者。

在一些董事,高级管理人员和核心管理人员的股权计划终止,第二天终止后,Mostuo Power于6月4日晚披露 被深圳证券交易所询问。 联交所要求公司解释上述人员的融资渠道或融资安排,以及现有融资渠道的具体情况。 此外,有必要解释上述人员制定增加计划的决定是否足够谨慎; 是否存在股权计划用于推测公司股价和误导投资者的情况。

此外,由于违反了该计划,Yuetai有限公司的实际控制人也被广东证监局警告。 今年4月9日,广东​​证监局发布“关于向杨树平发出警告信的决定”,表示悦泰股份的实际控制人杨树平未完成增加其对跃泰股份的持股计划 在承诺期内,并没有提出新的承诺。 替换原承诺或提出豁免履行承诺义务,提交公司股东大会审议。

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(编辑:张洋HN080)

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[思考它]

随着学术界的研究部门不断深化,新思想和新思想不断涌现,并对 教育改革滞后很多。

蔡飞

最近,福州一名八岁小学生受到质疑 教科书当天的内容上线了。 他问他的父亲,这条河被太阳蒸了。 河流来自哪里?

这一事件很快在互联网上引起热议,很快引起了人民教育出版社的关注。 6月14日,人民教育出版社表示正在仔细研究,并对教科书进行适当修改。 事实上,近几十年来,随着学术界各研究部门的不断深入,出现了新思路和新思路,教育改革滞后。 有很多意见。

例如,中国人今天所熟悉的“资本主义涌入”。 自20世纪30年代以来,人们一直在讨论“资本主义的萌芽”。 由于种种原因,这次学术讨论进入了历史教科书而没有成熟,并告诉学生一个简单的结论:明代中后期江南地区资本主义的兴起。

为了证明这一结论,目前的教科书提供了证据,“在明代中后期,在苏州和杭州,一些机器能够购买织机开设手工作坊并聘请机械师进行生产。 这两者不是个人的依赖关系,而是就业和就业的关系。“

但实际上,今天的历史学家并没有这样看待它。

首先,在研究了中国古代经济史之后,人们发现就业关系几乎伴随着中国的整个历史,以及这种大规模的雇佣关系。 明朝是在宋朝。世代早就存在了。那为什么只有中后期才有资本主义呢?

有些人 认为资本主义的萌芽说根本就没有价值。撰写“万历十年”的黄仁宇认为这是“让孩子做好准备。”成年人也毫无意义。李伯忠认为, 问题是一种“主观复杂”。王学典认为,资本主义在强烈意识形态的背景下出现 话语是一个错误的问题。

从20世纪90年代开始,学术界的历史不再讨论资本主义萌芽的问题,而实际教学中的教育界只是 让学生记住难以背诵这一知识点,往往不解释和探索。

随着今天知识爆炸的发展,未来的中学生迟早会质疑历史教科书的模糊性,就像今天福建的小学生一样。

如果你不想被学生震惊,我们的中学历史教学改革必须先于学生的问题。

那么,如何改革历史教学?

美国的国家历史课程标准明确指出“历史学绝不是被动地接受历史事实的名称和地名。 它本质上是一种历史材料。 基于它的推理过程。“

因此,在许多发达国家或地区的历史教育中,只让学生记忆的教师是不合格的。 教师经常要求学生提前阅读大量的阅读材料。 历史资料,然后通过课堂指导,让学生一步一步地得出结论。

例如,在“哥伦布发现新世界”课程中,老师为学生提供了一些关于新路线发展的真实历史资料,例如“哥伦布” 传记“,允许学生自我组织。 新闻发布会,分配不同的角色,采访哥伦布及其随行人员的学生,以这种方式,尽可能地恢复历史的原始面貌,让学生在特殊的环境中“体验”和“体验”。 在过去,学生们不仅要了解新路线的积极作用,还要了解印第安人的大灾难。

类的位置不一定限于该类。 当我在台湾旅行时,我很幸运地在博物馆与一群由教师主导的学生见面。 在老师的安排下,学生们被分配到历史中担任各种角色,并要求他们从自己的角度讲话和思考。

根据近年来中国毕业生就业情况调查,历史专业学生的工资状况往往排在几十个专业的末尾,这表明 我们历史教学的悖论 - 学生在学校学到的东西在这个社会中并不受青睐。

发达国家并非如此。 无论是在商业世界还是在媒体中,“讲一个好故事”的能力都非常重要,而其他职业能否比历史更能培养这种能力? 因此,历史一直是发达国家中产阶级的热门选择。 这一事实无疑为我们的历史教学改革指明了方向。

(作者是武汉历史文化学者)

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(编辑:张洋HN080)

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